Блокчейн-ломбард: реальность или фантастика

Ломбарды и займы под залог ценностей – один из наиболее старых видов бизнеса, известный с 5-го века Н.Э и дошедший до сегодняшнего дня практически в неизменном виде. Да и что могло повлиять на трансформацию отношений между желающими получить деньги, и способными предоставить средства под проценты с обеспечением.

Но изменения все же приходят и в эту сферу. Кредитование и выдача средств под залог с применением блокчейна – это уже реальность.

Сегодняшние кредитные протоколы DeFi вполне можно сравнить с ломбардами. С увеличением количества цифровых активов, вовлекаемых в цепочку отношений между кредитором и заемщиком, растет не только объем кредитования с использованием блокчейна и криптовалют, но и количество компаний, предлагающих подобные услуги. Конечно же, в криптоломбарды уже не нужно приносить золото и бриллианты (хотя, некоторые конторы принимают и их). Достаточно иметь определенное количество цифровых активов. Основным барьером в этом случае являются ограниченная ликвидность и резкие колебания курсов криптовалют.

Основная причина, по которой практически все кредитные операции в цифровых ломбардах требуют чрезмерного обеспечения, заключается в том, что стороны не имеют достаточной информации друг о друге, а отсутствие сведений о личности заемщика и кредитора отнюдь не способствуют повышению доверия между ними.

В большинстве случаев кредиторы предоставляют заемщикам кредит на сумму ниже стоимости залога. Обычно это описывается соотношением кредита к стоимости (LTV), а оно должно быть ниже 100%.

LTV = Стоимость Кредита / Залога * 100%

Например, если заемщик захочет получить сумму в 100USD, в качестве обеспечения ему придется оставить залог в размере 150USD в криптовалюте. Впрочем, такая модель ничем не отличается от того, что делали традиционные ломбарды на протяжении веков. Принципиальное различие между бизнес-моделью ломбарда и прямым кредитованием заключается в том, что в последнем случае кредитор готов предоставить больше, чем стоимость предоставленного обеспечения (т.е. когда LTV > 100%).

Для этого кредитор должен провести собственную комплексную проверку на основе имеющейся информации и оценить риск дефолта конкретного заемщика. Однако для этого требуется удостоверение личности и более или менее надежные данные о кредитоспособности заемщика. Большинству цифровых блокчейн-ломбардов, работающих с криптовалютой, получить и проверить сведения о клиентах очень непросто.

Ломбарды выдают кредиты на основе LTV ниже 100%. Двумя основными параметрами бизнес-модели ломбарда являются:

• LTV
• Качество обеспечения
• Зависимость LTV от качества залога

Однако в реальной жизни для оценки кредитоспособности соискателя кредита принимается во внимание множество других факторов.

Хороший залог должен обладать достаточной ликвидностью. Неудивительно, что большинство De-Fi контор принимают в качестве обеспечения BTC и ETH. Даже несмотря на высокую волатильность.

В 2020-2021 гг. позиции Биткоина и Эфира как популярных залоговых средств немного пошатнулись. Причиной этому стало повсеместное и крайне активное распространение NFT. В силу их технологических особенностей и иногда просто запредельной стоимости цифровые токены стали частью залоговых активов в некоторых De-Fi системах, осуществляющих выдачу кредитов.

Однако основная проблема с большинством NFT, принимаемых в залог остается такой же, как и у большинства криптовалют — низкая ликвидность и высокая сложность в оценке реальной стоимости. Такой залог трудно ликвидировать при резком падении цены и не менее сложно предугадать эту цену, учитывая вторичный характер рынка. С другой стороны, если сравнивать NFT залог с залогом реального произведения искусства, сложно сказать, на чьей стороне окажется преимущество: «живого» Пикассо или виртуального Beeple.

Но криптовалюты и NFT – это далеко не все, что принимают цифровые ломбарды. Фиатные валюты, недвижимость, золото, ценные бумаги (акции и облигации), счета-фактуры, облигации — все это может быть использовано в качестве обеспечения для кредитования на блокчейне. При этом, они могут использоваться как основной и как дополнительный источник обеспечения. В этом случае компании-кредиторы вынуждены получать не только лицензии на ведение подобного биззнеса, но и гарантировать заемщику выполнение следующих обязательств:

• качественная оценка предмета залога
• надлежащие способы его хранения
• проведение необходимых экспертиз.

Очевидно, что блокчейн-ломбарды – это уже состоявшаяся реальность. Но реальность эта до сих пор не может проявить себя в полной мере из-за самого децентрализованного и в большей части анонимного характера активов, которыми в ней оперируют.

Надежная цифровая идентификация всех сторон, хорошая репутация кредитора и заемщика, построение надежной схемы работы как с цифровыми, так и с реальными активами… Все это пока кажется фантастикой. Но мы уверены, что в ближайшем будущем эти и другие препятствия будут устранены. Рынок цифровых активов на блокчейне растет стремительными темпами, а это значит, что бизнес, насчитывающий сотни лет, просто не захочет жить по законам мрачного средневековья.